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全文链接：http://tecdat.cn/?p=32829
原文出处：拓端数据部落公众号
分析师：Yujia Shen
影响股票收益的因子始终是研究者与投资者关注的问题。尽管已有超过 1000 个因子被提出与确认，但它们的长期影响力及如何导致收益变动并未被钻研透彻。本项目选择钻研 ROE 在长期对股票收益的作用。
钻研理念：
依据 ROE 大小将所有股票分成 10 组并在每个时段进行重组，一共追踪 10 年，画出 10 条工夫序列线来总结长期股票收益体现。
数据筹备：
从中国经济金融钻研数据库（CSMAR）下载 A 股 2012 至 2022 每季度的收益和净资产回报率，每季度依据 ROE 大小把所有股票分为 10 组并标记每支股票所属组合。以第一支与最初一支举例：
均匀投资组合价值：
使用 R 语言 spread() & gather()函数去除进行交易的数据。新增一列附上每只股票上一季度的净资产收益率，在每个投资组合内取所有股票的加权均匀失去组合净资产收益率。
重要图表展现：
1. 投资组合 10 年回报：
从中可看到显著独特稳定趋势，而高 ROE 组合整体收益更高。
2. 均匀收益柱状图：
从柱状图中能够看出最高 ROE 组合均匀收益显著高于其余组合，整体关系为高 ROE，高回报。
3. t 统计量、p 值、标准差
越往后的投资组合 t 值越大而 p 值越小，证实更显著。最高 ROE 组合均匀收益约为最低组合收益的 6 倍。
4. 累计超额收益：
最高 ROE 的累计超额收益同样显著高于其余组合，再次证实 ROE 的踊跃作用。
起因探索：
ROE 是一个很好的财务指标，因为它蕴含了间接来自财务报表的统计数据。净资产收益率掂量的是盈利能力，它越高，阐明公司管理层从其股本中发明支出和增长的效率越高。ROE 间接反映财务业绩及财政状况，能更好点明公司发明价值能力并预示将来倒退情况。
比照钻研：
除了用 ROE 作为指标，我另外还间接以股票收益分组进行同样的过程。我发现高收益股票投资组合在长期却出现低均匀收益与累计超额收益，最高收益组合的均匀收益甚至为负。图如下：
高收益代表高风险，这警示投资者不能只看短期体现，要预测长期收益。故抉择更好的指标来衡量股票十分重要，如 ROE,P/B ratio 等。
我的项目后果
高 ROE 投资组合长期收益更高，ROE 是很好的盈利能力指标。但同时要留神潜在危险：高 ROE 可能是由低股本、适度负债、负净收入和负股本驱动的，这预示着公司潜在的问题，故投资肯定要综合考量公司的整体价值。同时，与 ROE 有高相关性的指标也值得将来钻研。
对于分析师
在此对 Yujia Shen 对本文所作的奉献示意诚挚感激，她在香港中文大学实现了金融学位，专一深度学习、数据分析畛域。善于 R 语言。
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