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作者：Cloud500 丨起源 MARY D’ONOFRIO
最近，Bessemer Venture Partners、Forbes 和 Salesforce 联结公布了《2020 年 Cloud 100 榜单》，该榜单是对寰球前 100 家私营云计算公司的一次权威排名。通过 Cloud 100 近五年的数据，揭示了 Bessemer 对这 100 家公司的剖析和深度见解，并探讨为什么上榜对于一家私营云公司而言意义重大。
Cloud 100 是掂量企业是否经营胜利的行业基准，它有助于人们对整个私营云计算市场的实力进行掂量。
次要摘要：
- 云计算私营市场的估值继续上涨——2020 年 Cloud 100 的总估值为 2670 亿美元，与 2019 年的 1660 亿美元相比，同比增长 60%。同时，云计算公司的均匀估值同比增长超过 10 亿美元。
- 入围 Cloud 100 的门槛继续增高——Cloud 100 榜单的大部分都是独角兽公司，排名 90 至 100 名的云计算公司，其均匀估值也超过了 10 亿美元。往年共有 87 家独角兽公司登上了 2020 年 Cloud 100 榜单。
- 销售 / 影响 / 客户体验（CX）软件是 Cloud 100 中最具特色的软件细分畛域，共有 19 家公司入榜。数据 / 基础设施是 Cloud 100 中估值最高的软件细分畛域，其总估值达 520 亿美元，占榜单总估值的 20%，其中有 5 家公司名列前 10 名。
- Cloud 100 继续推动着巨额回报——如果在 2016 年投资了 Cloud 100 中的公司，那么将会取得 5.5 倍的投资回报和 53% 的外部回报率（IRR）。
过来 4 年，Cloud 100 带来了超高的回报率。如果在 2016 年投资了 Cloud 100 中的公司，那么四年的工夫便能取得 5 倍的投资回报、53% 的 IRR，以及 4440 亿美元的额定股权价值。
2017 年，整个 Cloud 100 的投资回报率达 5.1 倍，IRR 为 72%；2018 年的投资回报率达 3.5 倍，IRR 为 86%；2019 年，Cloud 100 仅在一年的工夫里便实现了 1.9 倍的投资回报和 90% 的 IRR。以下是寰球每年最好的前 100 家云计算公司，能够从 2020 年的基准中找出重要的见解。
2020 年 Cloud 100 的股权价值达 2679 亿美元
2020 年 Cloud 100 的股权价值达到了惊人的 2670 亿美元，均匀每家公司的估值达 27 亿美元。仅隔了一年的工夫，其总估值就相较于 2019 年的 1660 亿美元猛增了 60%。
Snowflake 正好赶在其 IPO 之前，取得了本次榜单的第一名，成为了全球排名第一的私营云计算公司！在此之前，Stripe 已间断三年蝉联榜首（目前其排名第二），而 Canva、Databricks 和 Toast 都是首次跻身前十的公司。
此外，本次还有 27 家公司首次进入该榜单。Checkout.com 是新进入榜单公司中排名最高的，位列第 15 名（在 2020 年 6 月的融资中，估值达 55 亿美元）。LaunchDarkly、Gong、Benchiling 和 Noint 也都是首次进入该榜单的新公司，它们同时也是 Rising Stars 榜上的公司。与榜单中占据大多数的细分行业一样，大多数新入榜单的公司来自设计 / 合作 / 生产力行业（如：Notion、Figma 和 Miro）。
榜单上也有一些公司获得了重大提高。排名回升最快的公司是 Simsara，该公司从 2019 年的第 67 名回升至 2020 年的第 25 名，在经验了一年的增长和新一轮融资后，Simsara 的估值已达 54 亿美元。Guild Education 在在线教育和再培训的推动下回升了 40 个名次，排在第 35 名，而 Pendo 凭借其在产品治理畛域的继续胜利，回升了 41 个名次，排在第 53 名。
Cloud 100 新规范：20~25x+ARR 估值倍数和 100% 年增长率
在所有披露了价格数据的公司中，Cloud 100 最近的融资均匀估值 是 ARR 的 25 倍。ARR 倍数的低位数为 20 倍，而高位数介于 50 至 70 倍之间，这是因为某些交易拉高了平均值。这阐明相较于云计算公开市场，Cloud 100 的估值存在溢价，公开市场的均匀 ARR 倍数约为 17 倍，均匀增长率为 35%，而 Cloud 100 的均匀增长率为 100%。尽管私募市场的估值倍数在名义上更高，但通过修改后，一流的私营云计算公司的估值理论会低于上市公司。投资者违心为云计算畛域的高端资产领取溢价价格。
Cloud 100 的均匀估值同比增长 10 亿美元
在过来五年，Cloud 100 的均匀估值从 2016 年的 10 亿美元增长至 2020 年的 27 亿美元，增长了 2.5 倍。不过，如果更认真地察看这些数字，咱们会发现，2016 年至 2019 年，名义增长程度在 1.7 亿至 2.7 亿美元之间。到 2020 年，这一数字急剧增长至 10 亿美元。换言之，2016 至 2019 年，Cloud 100 的均匀估值同比增长率达 14~19%，到 2020 年，均匀估值增长高达 60%。
咱们认为云计算公司估值的增长归因于云计算公司支出的增长，而倍数的增长则是因为支出的扩充。
在新冠疫情期间，咱们看到上市云计算软件市场创下历史新高，而这些估值倍数也正缓缓影响着私募市场，投资者违心花高价购买一流的资产。这场全球性的新冠疫情还推动了市场的数字化转型，扩充了整个云计算的潜在市场，同时还突显出这些市场是绝对平安的投资避风港。
云计算软件能够进行近程散发，不须要现场装置，而且与游览、批发和餐饮等受新冠病毒影响较重的行业接触较少。因而，投资者对优质的云计算公司需要较高，优质的云计算公司绝对供不应求。
排名在 90 至 100 名的云计算公司都是独角兽公司
在过来五年，成为寰球百强私营云计算公司的竞争极剧加剧。2016 年上榜的公司估值个别为 3 亿美元；而往年，87% 的上榜公司估值超过 10 亿美元。如 Stripe 和 Canva 等公司，它们已在多年前便成为独角兽公司，而像 FiveTran 和 Blend 等公司，它们则是是最近才取得该名称的。
排名前 10 的云计算公司股权价值靠近 1000 亿美元
排名前十的云计算公司仅股权价值就靠近 1000 亿美元，它们的均匀估值年增长率为 56%，接业平均水平（60%）。同时，它们的均匀估值比 2019 年时减少了 34 亿美元，比 5 年前减少了 60 亿美元。
例如，Stripe 最近一次在私募市场的估值为 360 亿美元，UiPath 的估值为 100 亿美元。从久远来看，如果这些公司上市了，它们的估值规模将超过纳斯达克新兴云指数成分股公司的 50%，这些云计算公司的规模将超过 Dropbox、Smartsheet、Elastic 和 Fastly。
按行业类别和股权价值
在 Cloud 100 榜单中，销售 / 营销 / 客户体验行业的公司共有 19 家，是 2020 年 Cloud 100 榜单中最多的类别（如：Intercom、Pipedrive 和 Yotpo 等知名企业）。这一行业的公司每年会新增两家。
数据 / 基础设施类行业紧随其后，共有 17 家公司入榜，比 2019 年的榜单缩小了 3 家，这次要 是因为 Datadog，Cloudflare 和 Acquia 的退出。 尽管如此，该行业的公司体现依然十分强劲（如新入榜的公司 BigID）。值得注意的是，数据 / 基础设施行业的公司占据了前 10 名云计算公司的少数名额，其中包含 Snowflake、HashiCorp、Databricks、Confluent 和 Rubrik。数据 / 基础设施类公司尽管建设难度较大，但它们领有宏大的经营市场，足以反对对大型企业的服务。
从图表中能够看到 增长最快的畛域是设计 / 合作 / 生产力畛域，在 2020 年新增了四家公司。在 COVID 的影响推动下，Canva 和 Figma 等公司在 2020 年取得了微小的增长，这从它们往年榜单上的突出表现上便可看出。预计 2021 年将会有更多该畛域的公司进入 Cloud 100 榜单。
乏味的是，垂直软件是 公司 数量缩小最多的畛域，局部起因是一些公司的退出，如 nCino 的 IPO、Salesforce 对 Vlocity 的收买，以及一些受 COVID 影响的行业瘦弱。
如果依照行业来掂量总估值，数据会产生一些变动。数据 / 基础设施畛域的公司占 2020 年 Cloud 100 总估值的 20%，是所有细分畛域占比最高的，其股权价值达 450 亿美元。Fintech 行业以 450 亿美元的总估值位居行业第二，不过仅 Stripe 便占了 360 亿美元。如果去除 Stripe，那么 Fintech 的总估值排名将从第二名跌至第九名。垂直软件行业则以 280 亿美元的总估值跻身前三，Procore 是其中排名前十的公司，其股权价值达 50 亿美元。
晓得哪些公司排名回升最快，并且具体排名是多少非常重要。软件开发和设计 / 合作 / 生产力软件时总估值变动最大的两个细分行业 ， 两者的总估值年增长率超过 200%。
咱们曾经留神到 Bessemer 开发人员和开发人员工具的崛起与倒退，而 COVID 推动的近程办公也极大促成了市场对合作工具的投资和趣味。
Cloud 100 的退出
Cloud 100 公司的退出门路持续验证了该榜单的品质。2016 年，57% 的 Cloud 100 曾经退出，均匀为 26 亿美元，总计 1500 亿美元（如知名企业：Slack、Dropbox、Okta 和 Eventbrite。）
2017 年的榜单有近一半已退出，2015 年的榜单退出达四分之一，2018 年的榜单退出达十分之一，均匀退出金额在此期间减少了 40 亿美元。2016 年榜单的均匀退出金额为 26 亿美元，2019 年为 66 亿美元。
依据 BVP 纳斯达克新兴云计算指数的掂量，Cloud 100 还为云计算软件市场提供了相当一部分的市值。
EMCloud 共收录了 54 家公司中，其中有 22 家公司曾入榜过 Cloud 100，1.6 万亿美元市值的 EMCloud 中奉献了超过 3500 亿美元的市值。正如 2019 年公布的 Cloud 100 基准报告所指出的那样，公开市场需要使得云计算软件公司的估值屡翻新高。受这一需要的影响，Cloud 100 在公开市场的价格增长了 65%。
2020 年的 Cloud 100 的名单中新增了 27 家新公司，使已经入榜过 Cloud 100 的云计算公司总数达到 204 家。在这 204 家公司中，有 34% 的公司通过策略、并购或上市的形式胜利退出，这是令人难以置信的一个后果。这 70 家公司在退出时的总交易额达 1930 亿美元。
仅在 2020 年，Cloud 100 就有 10 家公司胜利退出（50 亿美元 IPO 的 JFrog 和 330 亿美元 IPO 的 Snowflake）。往年早些时候，nCino 以 30 亿美元的价格进行了首次公开募股（交易总额最初超过 70 亿美元），Plaid 以 50 亿美元的价格发售给了 Visa，退出的总交易额达 580 亿美元。随着 Asana 和 Sumo Logic 等云计算公司相继 IPO，预计 2020 年会有更多 IPO 事件产生。2020 年均匀退出交易额为 58 亿美元，远高于 2016 年的 10 亿美元，这阐明当今市场对云计算行业有着微小需要。
将来会如何
自市场向互联网转型以来，向云计算转型是迄今为止最具变革性的技术转变。**Cloud 100 是最长于利用这一趋势的公司，它们不仅为本人发明了微小的股权价值，也为全世界每天应用其服务的人们发明了价值。正如数据所显示的那样，它们正在以前所未有的规模与速度倒退，预计到 2021 年这一数字还将持续扩充。
2016-2019 年基准
重点摘要:
- 私营云计算市场的估值越来越高，市场对云计算的需要继续上涨。2016 年 Cloud 100 榜单上共有 36 家独角兽公司，2019 年这一数字增长到 60 家。
- Cloud 100 的均匀退出价格靠近 30 亿美元，在 IPO 和并购方面均取得了主观的回报。在荣登 Cloud 100 并上胜利退出的公司中，大概有 70% 的公司退出价格在 10 亿美元以上，在公开市场上取得了额定的增值。
- 从 2016 年至 2019 年，每一年的 Cloud 100 公司都实现了基于以后估值 50-70% 的无效外部回报率(IRR)。
如果在 2016 年投资了 Cloud 100 上的所有公司，你的投资将在过来 4 年翻 5 倍、IRR 达 50%，并取得 4000 亿美元的额定股权价值。同样地，2017 年可能取得 2.9 倍的收益、63% 的 IRR；而在 2018 年，只需一年的工夫，你便可能取得 1.7 倍收益和 67% 的 IRR。
首份 Cloud 100 基准报告分享的见解和洞察不仅强调了为什么进入这份榜单对于云计算的创始人和高管而言是一项成就，而且有助于向现今的公司领导团队解释云计算公司的基本原理。
云计算公司在私募市场的估值越来越高
随着云计算公司通过其当先的产品位置和公开市场的财务体现继续证实着其微小的发展潜力，云计算公司在私募市场的估值失去了大幅增长。
依据 Cloud 100 的数据显示，榜上的公司在过来四年的均匀估值增长了 58%。2016 年，Cloud 100 的均匀估值为 11 亿美元，但仅在四年之后，Cloud 100 的均匀估值已达 17 亿美元。
乏味的是，排名前十的云计算公司在同一四年期的工夫里增长率甚至更高，达 78%。2016 年榜单前十的云计算公司的均匀估值为 34 亿美元，到 2019 年，排名前十的云计算公司的均匀估值为 60 亿美元。
数据产生显著变动的是每年处于榜单第 90 名至第 100 名公司的均匀估值。2016 年，榜单排名靠后的 10 家云计算公司的均匀估值为 2.9 亿美元，在 2019 年，他们的估值达 7 亿美元，增长率 142%。估值的增长很可能是因为云计算公司取得了新的业务，它们岂但取得了新的客户，还进步了客户的留存率，这绝对于传统软件公司而言，公司的增长速度会越来越快。（作为参考，在《State of the Cloud 2020》一文中展现了云生产传统软件解决方案的回升轨迹。）
数据产生最大变动的是每年处于榜单 90 ~ 100 名公司的均匀估值。2016 年，榜单最初 10 家云计算公司的均匀估值为 2.9 亿美元，而在 2019 年，它们的估值已达 7 亿美元，增长率为 142%。估值的增长很可能是因为云计算取得了新的业务，公司既取得了新的客户，又进步了客户的留存率，绝对于传统软件公司而言，云计算公司的增长率更高。（以《State of the Cloud 2020》为例，该文展现了云生产传统解决方案的回升轨迹。）
受云计算公司营收和（以营收为参考）估值倍数的上涨影响，云计算公司的估值正在一直回升。因为私募市场和公开市场都开始更好地了解和器重云计算公司的可预测增长性和高利润 率构造，云计算公司的需要将被大大增加。
作为更宽泛的云计算软件环境的一个缩影，Cloud 100 的数据集体现了云计算行业的整体增长，置信云计算行业将会在将来取得继续倒退。
这意味着，2020 年 Cloud 100 的公司估值无望再次上涨：只有独角兽公司才有可能上榜。2019 年的榜单上共有 60 家独角兽公司，预计在 2020 年会看到更多的独角兽呈现在该榜单上。
Cloud 100 公司均匀退出价格靠近 30 亿美元，并且随着工夫的推移，该价格一直上涨，为投资者带来了微小的回报。
云计算公司退出的规模和频率比行业历史上的任何时候都要大
在上榜过的 178 家公司中，共有 65 家（37%）公司曾经通过 IPO 或并购的形式胜利退出，这阐明 Cloud 100 榜单具备极高的权威性。更令人印象粗浅的是这 65 家公司在退出时候的价格，在流动性期间（并购或 IPO），它们的总交易额高达 1680 亿美元。四年期间的均匀退出交易额为 28 亿美元，随着工夫的推移，这一价格产生了微小的变动，2016 年至 2019 年之间的 20 笔交易的均匀退出交易额从 10 亿美元增长至 39 亿美元。
在并购方面，云计算公司的资产备受青眼，投资机构正在踊跃寻求战略性收买。最近软件（技术）畛域最大的并购退出案便来自云计算公司：Salesforce 以 13 亿美元收买 Vlocity，以及 Visa 在 2020 年以 53 亿美元收买 Plaid。
迄今为止，荣登过 Cloud 100 榜单的公司数量曾经翻了一番，作为策略和金融收买机构的“购物清单”，这些机构曾经收买了 35 家登过 Cloud 100 的公司
在 IPO 方面，云计算公司在公开市场的交易额也创下新高，Bessemer Nasdaq Emerging Cloud Index 交易的估值倍数是支出的 14 倍。云计算上市公司的市值目前约为 1.4 万亿美元，该指数从 2020 年年初开始曾经上涨了 50%，远远超过其余次要指数的回报。
最近，以 IPO 形式胜利退出的云计算公司有：Zoom（90 亿美元）、Datadog（80 亿美元）和 Slack（190 亿美元。）
对荣登过 Cloud 100 榜单并胜利退出的公司的退出交易额进行粗疏钻研就会发现，IPO 的均匀交易额进步了混合均匀交易额：随着并购的均匀交易额从 2017 年和 2018 年的 25 亿美元降落到 2019 年的 14 亿美元，IPO 的均匀交易额从 2018 年的 27 亿美元回升至 2019 年的 59 亿美元，增长了一倍多。
云计算公开市场增值的可能性不可低估。钻研 Cloud 100 的公司回报就会发现，公开市场是其价值发明的重要起因。对于那些通过 IPO 形式退出的公司而言，只有约 30% 的市值被私募市场所主导，其余市值都是在公开发行的时候被发明的。
云计算公司是寻求并购还是 IPO 往往反映了云计算市场的估值环境。2017 年 Bessemer Nasdaq Emerging Cloud Index 的均匀经营率倍数约为 6~7 倍，在 2018 年增至 9~11 倍，2019 年回升至 12~14 倍。在倍数较低的市场环境下，并购市场往往会蓬勃发展，因为买家能够以较低的估值收买金融或策略资产。在倍数较高的市场环境下，这些云计算公司往往会偏向 IPO，因为相较于现金收买（并购），公开市场可能让它们取得更多的收益。在高估值的市场环境下，云计算公司能够思考通过股票交易以取得现金交易所遗留的一些上行空间。
瞻望 2020 年
截至 2020 年，咱们曾经看到 Plaid、Vlocity、Veeam 和 Blue Jeans 从之前的 Cloud 100 榜单中通过并购的形式胜利退出。然而，思考到云计算市场的高倍数估值和市场弹性，咱们无望在下半年看到一些大型云计算公司进行首次公开募股。正如 EMCLOUD 的倒退轨迹所显示的那样，公开市场的 IPO 窗口因新冠疫情的影响在 3 月初敞开，但当初已开始缓缓重启。例如，Bessemer 的投资组合公司 nCino 已于最近提交了 S-1 的申请，预计该公司将在往年晚些时候进行 IPO。
随着云计算 IPO 的窗口从新凋谢，预计登过 Cloud 100 榜单的公司会呈现相似的退出流动。在任何一个有着顶级私营云计算公司的年度榜单中，抉择上市或被收买的比例简直雷同。
仅在 4 年的工夫里，2016 年的 Cloud 100 已有 56% 的公司胜利退出，总市值达 1470 亿美元，其中一半是通过 IPO，另一半则是通过并购。在 2017、2018 和 2019 年的 Cloud 100 榜单中，别离有 45%、25% 和 7% 的公司胜利退出。
事实证明，无论是收买还是上市，云计算公司都可能为股东和员工带来微小的回报。对无望进入 Cloud 100 榜单的公司而言，无关公司退出总数的数据可能很好地证实该榜单的实力：目前已有 65 家荣登过 Cloud 100 榜单的公司胜利退出，其中 44 家（68%）公司的退出规模超过 10 亿美元。这阐明榜单上的公司在将来有机会成为一家平凡的公司