随着泛滥能够反对智能合约的公链我的项目逐步上线，市场对其的关注度也慢慢从「神奇」的技术冲破，转向他们倒退生态、为生态发明价值、捕捉生态中价值的能力。这些能力与我的项目的经营程度和经济模型设计相干。
我最近始终在思考可编程价值网络的状态，特地是以太坊。从远处看，仿佛有许多「竞争者」竞相成为「赢者通吃」的智能合约平台畛域领头羊；在二级市场方面，咱们有以太坊、EOS、Tezos、Zilliqa、Cardano 等，更不用说新上线的 Cosmos 了，而在未上线的一级市场方面，有 DFINITY、Coda、Near、Polkadot、Oasis、Kadena、Thunder 等。
这篇文章的目标不是剖析当中每一个区块链网络绝对其余的优劣，并推导某个特定网络「胜出」的可能性——我甚至认为并不会涌现出一个「赢家」。我的这篇文章会更着重关注一点：「货币溢价」。
我置信对于那些想实现大规模利用并取得成功的可编程价值网络，这是一个必要的组件。
什么是「货币溢价」
这里的「货币溢价」，简略说是指资产对信息的不敏感性和能够禁受工夫考验的能力。也就是说，对于要在交易中应用的资产，用户不应该放心它的将来价值，同时也不能介意它的经济史。抗审查、平安、可预测和稳固的货币政策，以及其余正当和可继续的价值主张，也是实现社会可扩展性的要害。
但社会可扩展性到底是如何实现的呢？
咱们晓得，货币资产必须取得大量实物资本的反对，能力使其内生价值具备合理性和可持续性。但无形资本并非凭空出现，它还须要社会资本。
物质资本与社会资本的互作用
社会资本，或者一些人所说的「文化资本」，指的是在特定社会中生存和工作的人们之间的关系网。它包含人际关系、独特的认同感、独特的了解、独特的标准、独特的价值观、信赖、单干和互惠。
那么，物质资本和社会资本之间的关系是怎么的呢？
是物质资本导致社会资本，还是社会资本导致物质资本？抑或两者之间的关系是循环的？
如果货币资产背地没有实质性的实物资本，那么一个由人所组成的社会可能不违心反对它。然而，正如咱们过来所理解到的那样，加密网络能够在起初支持者寥寥无几的状况下作为晚期想法起步，但随着时间推移，它将可能吸引实物资本。这其中最典型的例子就是比特币。这表明社会资本最后会吸引物质资本。
然而，为了持续扩充规模，物质资本须要随着工夫的推移吸引更多的社会资本，而社会资本反过来又须要持续吸引更多的物质资本。这表明社会资本和物质资本之间的关系是循环的，在加密网络中尤其如此。置信这个故事的人越多，违心讲述它的人就越多；讲述的人越多，这种说法流传的频率就越高，这样的循环不断反复。
如何实现正向循环？
回忆一下，区块链发明了财务上的激励机制。在这种机制下，社区取得催化，联结起来提供去中心化的数字产品或服务，而后为该数字产品或服务、或网络上的特定数字产品或服务领取报酬。
一般来说，加密网络波及三个次要角色：开发人员（建设者）、工人（供应方）和投资者（需求方）。加密投资公司 Placeholder 的观点与此相似，只不过说法略不同，工人换成了矿工，开发人员换成了他们口中的用户。其中一类网络参与者未必就比其余参与者更重要。相同，这些角色的正确组合，以及它们朝着独特指标的协调一致的行为，对于创立网络和捕捉价值是必要的，如上面的星型所代表的地位所示。
投资者将实物资本注入到去中心化加密网络中，冀望这些投资资本在将来取得回报。相似地，工人通过以非拜占庭式的形式提供各种模式的供给端服务来疏导去中心化的加密网络，并冀望在投入劳动力后，能够取得网络处分，也就是收益。这样一来，投资者和员工动机统一，都心愿将本人的无形资本和劳动力投入到可能提供迷人的货币化效益的网络中。
那么，开发人员呢？
吸引并留住开发者
开发人员是加密网络的命根子，也是社会资本倒退的须要。没有开发人员，网络将无奈得以保护，其将来的安全性也会受到质疑。
应该廓清的是，开发人员并不间接爱护他们所构建的加密网络；这个工作是由事务验证者，即上文中的「工人」，所实现的。
每个网络都有不同的平安机制，其中一些可能比另一些更平安，但这得另开一个帖子独自剖析。重点是，开发人员须要保护、降级和参加治理他们在社交上反对的加密网络。适当的财政激励作用是弱小的，但社会激励和相互连贯能够说作用同样弱小。
如果开发人员因为某种特定的起因从某个加密网络迁徙，投资者和工人将很难为他们的无形资本和劳动力调配价值。他们的物质资本须要社会资本来发明价值，他们所反对的经济设计促成了价值的获取。因而，网络赚取货币溢价的能力在很大水平上取决于其开发者联盟的实力。
如果开发人员基于更好的用户界面 / 用户体验、更高的计算效率，或者仅仅是更好的社区或归属感，放弃了一个网络，转而构建另一个，倘若这个晚期网络的开发人员没有取得充沛补充，赶上或超过之前的程度，那么，最后的网络货币溢价不可能随着工夫的推移依然放弃其价值。在这种状况下，投资者和工人所投机的货币溢价只不过是一种幻觉。
那么，这与以太坊和其余可编程价值竞争者有什么关系呢？
以太坊仍然当先
围绕着以太坊的 1.x 和 2.0 路线图、执行打算以及工夫安顿，存在着很多争议。DeFi/ 凋谢金融狂热者收回各种埋怨，指出有超过 2% 的 ETH 供给被锁定在 MakerDAO 智能协定中，但 ETH 也被用于其余 DeFi/ 凋谢金融利用（Dharma、Uniswap 等）中，这 表明 ETH 正成为寰球价值储备和数字储备资产，存在看涨趋势。不过，更重要的是要记住：ERC20 代币是可迁徙的，能够转移到其余网络。因而，应该持续关注开发人员的流动。
依据 Electric Capital 2019 年 3 月的开发报告，在过来一年里，以太坊体现出了极其强劲和继续的沉闷开发人员增长，在包含比特币在内的最具价值公共我的项目中，它的外围和总体开发人员数量最多。因而，只管以太坊网络的倒退路线起伏不定、存在不确定性，而且执行危险可能很高，但其开发人员活跃度仍在一直减少，这表明它领有十分宽泛的社会资本根底。
如果这些趋势放弃不变，假以时日，在吸引了越来越多的实物资本后，以太坊可能会取得可继续的、且正当的货币溢价。
然而，这并不是说以太坊在将来不会面临太多的挑战。ETH 2.0 路线图所固有的执行危险是不容忽视的，此外，想要吸引更多的实物资本，就须要有一个可预测的稳固的货币政策以及抗审查阻力。从该网络目前的社会资本情况来看，这些趋势仿佛正朝着正确的方向倒退。
咱们也应该揭示本人，DFINITY、Near、Polkadot 等公有可编程价值网络尚未上线。如果这些我的项目是「更好的技术」，会导致开发人员来到以太坊吗？其余可编程价值网络也能产生等同或更大的货币溢价吗？目前看来，未来极不可能产生这种状况，不过，也不可能说齐全没可能。
另一件须要记住的事件是，咱们不应该漠视一点：绝对于行将上线的可编程价值网络，以太坊具备微小的监管劣势，因为它没有被监管方视为证券。
尽管如此，当这些我的项目进入主网并齐全投入运行时，应该持续关注以太坊开发人员的流动；到目前为止，因为主网竞争在肯定水平上十分无限，这些开发人员在思考去哪里构建方面，可能还没有太多有吸引力的选项。真正的考验可能尚未到来。
然而，如前所述，以太坊社区的人际关系、独特的认同感、独特的了解、独特的标准、独特的价值观、信赖、单干和互惠都是「粘性」因素，会对迁徙的可能性带来不小的阻力。换句话说，我曾经讲述了这个故事。